한샘(009240) 기업분석 — 리하우스·온라인 성장 속 Forward PER 34배 배경
한샘(009240)은 국내 홈인테리어 시장 선도 사업자로, 리하우스(부엌·욕실 리모델링)와 온라인 채널 한샘몰을 핵심 성장축으로 운영한다. 2026년 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 56.4% 증가하며 12분기 연속 흑자를 이어갔으나, B2B 매출 감소가 지속되면서 Trailing PER 18.0배 대비 Forward PER 34.0배라는 역전 구조가 형성되어 있다.
1. 기업 개요 및 주력 사업
한샘은 1970년 설립된 부엌·욕실 리모델링 전문기업으로, B2C 리하우스·홈퍼니싱 부문과 B2B 시공·납품 부문을 양축으로 운영한다. 2024년 연결 기준 매출액 1조 9,080억원, 영업이익 310억원을 기록했다. 주주 구성은 IMM PE 외 특수관계인 36.0%, 자사주 29.5%, TETON CAPITAL PARTNERS 9.2%, 국민연금 5.4% 순이다(2025년 9월 30일 기준). 2026년 1분기 연결 매출은 3,994억원(YoY -9.9%), 영업이익은 101억원(YoY +56.4%)으로 12분기 연속 흑자를 달성했다.
📌 2026년 1분기 영업이익 101억원, YoY +56.4% — 12분기 연속 흑자 유지
2. 주력 품목 경쟁력 분석
리하우스 부문은 2026년 1분기 매출 1,298억원(YoY +13.2%)을 기록하며 전체 매출의 약 32.5%를 차지했다. 온라인 채널 한샘몰은 동기간 YoY +20% 성장하며 채널 비중이 확대되고 있다. 쌤페스타 행사 기간 일평균 주문액은 직전 행사 대비 19% 증가했고, 행사 마지막 날 역대 최고 일주문액을 기록했다. B2B 시공·납품 부문은 주택 공급 위축 영향으로 매출 감소가 이어지고 있으며, 고정비 비중이 높은 원가 구조상 전사 매출 회복이 선행되어야 영업레버리지 효과가 발현된다.
| 구분 | 내용 |
|---|---|
| 포지션 | 국내 홈인테리어 리모델링 시장 선도 (부엌·욕실 직시공 네트워크 보유) |
| 비교우위 | 리하우스 자체 시공 네트워크, 한샘몰 온오프라인 통합 채널 |
| 비교열위 | B2B 부문의 주택 거래량 연동 매출 변동성, 고정비 중심 원가 구조 |
3. 밸류에이션 분석
현재가 35,000원(2026-05-13 기준) 기준 Trailing PER 18.0배, Forward PER 34.0배*1로, Forward 배수가 Trailing을 상회한다. 이는 2025~2026년 연간 EPS가 전년 대비 하락할 것으로 시장이 반영한 결과다. PBR은 1.47배이며, 시가총액은 발행주식수 2,353만주(2026-03-03 리포트 기준) 적용 시 약 8,236억원 수준이다*2. 3차 상법 개정(2025년 2월 국회 통과)에 따른 자사주 소각 의무로, 자사주 29.5%의 처리 방향이 확정될 경우 유통주식수 및 주당 지표에 변화가 발생할 수 있다*3.
📌 Forward PER 34.0배는 EPS 악화 전망을 반영한 결과로, Trailing PER 18.0배 대비 역전 구조 형성
| 지표 | 현재 | 업종평균 | 해석 |
|---|---|---|---|
| Trailing PER | 18.0배 | — | 2025년 연간 EPS 기준 |
| Forward PER | 34.0배*1 | — | EPS 하락 반영으로 Trailing 대비 역전 |
| PBR | 1.47배 | — | 현재가 35,000원 기준 |
| 시가총액 | 약 8,236억원*2 | — | 발행주식수 2,353만주 적용 |
4. 리스크 및 모니터링 포인트
주택 거래량 및 신규 공급 회복 지연이 B2B 시공·납품 부문 매출에 직접 영향을 미친다. 고정비 비중이 높은 원가 구조로 인해 매출 감소 구간에서 영업이익률 훼손 압력이 존재한다. 3차 상법 개정에 따른 자사주 29.5% 소각 의무의 이행 방식에 따라 지배구조 및 주당 지표가 변동된다.
- ⚠️ 주택 공급·거래량 부진 지속 시 B2B 매출 회복 지연
- ⚠️ 3차 상법 개정 자사주 소각 의무 이행 방식(소각 규모·시기)의 불확실성
- 📌 분기별 리하우스 매출 성장률 (YoY 기준, 10%+ 유지 여부)
- 📌 한샘몰 온라인 채널 YoY 성장률 및 전체 매출 내 비중 추이
5. 최근 DART 공시
분석 기준일(2026-05-14) 현재 보고서와 관련도 높은 주요 DART 공시는 확인되지 않았습니다.
한샘은 리하우스·한샘몰 채널에서 분기 성장세를 이어가고 있으나, B2B 매출 회복 지연과 EPS 구조적 하락으로 Trailing·Forward PER 역전이 지속되고 있다. 자사주 소각 의무 이행 방향 및 B2B 시장 회복 시점이 주요 관찰 변수로 작용한다.
📎 출처 및 추정 근거
- *1 Forward PER 34.0배 — Naver Finance 제공 Forward EPS 기준 (2026-05-13 종가 35,000원 적용)
- *2 시가총액 약 8,236억원 — 현재가 35,000원 × 발행주식수 2,353만주 (iM증권 2026-03-03 리포트 기재 발행주식수 준용, 자사주 포함 기준)
- *3 자사주 소각 시 유통주식수·주당지표 변화 — 3차 상법 개정안 제341조의4 소각의무 규정 기준. 소각 규모·일정은 2026-05-14 현재 미확정
본 보고서는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 결정은 본인 책임입니다.
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