티앤엘(340570) 분석: 창상피복재 수출 회복과 Forward PER 9.0배 구조
티앤엘(340570)은 하이드로콜로이드 기반 창상피복재를 주력으로 미국 OEM 수출에 집중하는 KOSDAQ 의료기기 제조사입니다. 2026년 6월 8일 기준 현재가 57,900원에서 Trailing PER 12.2배, Forward PER 9.0배를 형성하고 있으며, 1Q26 매출총이익률 50.1%로 창사 이래 최고치를 기록하며 이익 체력 회복이 수치로 확인됩니다.
1. 기업 개요 및 주력 사업
티앤엘은 KOSDAQ 상장 의료기기 제조사로, 시가총액은 2026년 6월 8일 현재가 57,900원 기준 약 4,706억 원*1입니다. 창상피복재(여드름 패치 포함), 폴리우레탄 폼, 마이크로 니들, 정형외과용 고정제를 생산하며, 매출 구조는 미국 소비재 기업 Church & Dwight向 OEM 납품이 핵심입니다. 1Q26 창상피복재 매출은 412억 원으로 전체 매출 451억 원의 91.4%를 차지했습니다. 최대주주는 최윤소 외 9인(42.7%), 외국인 지분율은 10.9%이며, 발행주식수는 8,128천 주입니다.
📌 창상피복재 매출 비중 91.4%(1Q26), Church & Dwight OEM 집중 구조
2. 주력 품목 경쟁력 분석
1Q26 매출총이익률 50.1%는 창사 이래 최고치로, 원단 제조 공정 효율화에 따른 원가 절감이 주요인입니다. 미국 수출액은 2026년 3월 831만 달러(YoY +47.7%), 4월 1,019만 달러(YoY +37.7%)로 월별 회복 속도가 가파릅니다. 미국 관세는 유통사와 동사가 50%씩 분담하는 구조로 운영 중이며, 3M과의 추가 유통 채널 협업을 타진 중입니다. 마이크로 니들 제품은 1Q26 매출 15억 원 수준으로 전체 비중은 낮으나, 하이드로콜로이드와의 소재 기반 공유로 생산 유연성을 확보합니다.
| 구분 | 내용 |
|---|---|
| 포지션 | 미국 시장 창상피복재 OEM 공급자, Church & Dwight 主 유통 채널 |
| 비교우위 | 매출총이익률 50.1%(1Q26 창사 최고), 순현금 구조, 하이드로콜로이드 소재 내재화 |
| 비교열위 | 단일 고객사 의존도 높음, OEM 특성상 판가 협상력 제한 |
3. 밸류에이션 분석
2026년 6월 8일 현재가 57,900원 기준 Trailing PER 12.2배, Naver Finance 컨센서스 기준 Forward PER 9.0배*2입니다. 키움증권 리서치센터 2026E EPS 8,486원 적용 시 Forward PER은 6.8배*3로 산출됩니다. PBR은 2.26배이며, 2026E EV/EBITDA는 4.4배, 순차입금비율 -56.2%의 순현금 상태입니다. DPS는 주총 결의로 750원에서 1,500원으로 상향되어 현재가 기준 배당수익률은 2.6%*4입니다. Trailing에서 Forward로 PER이 12.2배에서 9.0배로 축소되는 방향성은 2026년 이익 증가에 대한 컨센서스가 형성되어 있음을 반영합니다.
📌 Forward PER 9.0배는 Naver 컨센서스 기준이며, 키움 2026E EPS 적용 시 6.8배*3로 추가 압축
| 지표 | 현재 | 업종평균*5 | 해석 |
|---|---|---|---|
| Trailing PER | 12.2배 | 18~22배 | 업종 대비 저평가 구간 |
| Forward PER | 9.0배 | - | 이익 증가 반영 시 추가 축소 |
| PBR | 2.26배 | - | 순현금 감안 시 자산 가치 훼손 없음 |
| 배당수익률 | 2.6%*4 | - | DPS 1,500원, 주총 확정 기준 |
4. 리스크 및 모니터링 포인트
관세 분담 구조 변경 또는 미국 관세율 추가 인상 시 마진 압력이 발생할 수 있습니다. Church & Dwight 단일 고객 집중 구조는 발주 정책 변화에 따른 분기 실적 변동성을 내포하며, 2Q25처럼 고객사 재고 정책 재조정이 재발할 경우 이익률 하락이 빠르게 나타날 수 있습니다. 3M 협업 협의 지연 또한 중기 채널 다변화 일정에 영향을 줄 수 있습니다.
- ⚠️ 미국 관세율 추가 인상 시 유통사-동사 간 50% 분담 구조 재협상 리스크
- ⚠️ Church & Dwight 발주 정책 변경 또는 고객사 재고 사이클 재악화
- 📌 월별 미국 수출액: 1,000만 달러/월 이상 유지 여부 (4월 1,019만 달러 기준선)
- 📌 분기 매출총이익률: 50% 수준 유지 여부 (1Q26 50.1% 달성)
5. 최근 DART 공시
보고서 기준일 전후로 신규 중요 공시 건은 집계되지 않았습니다. 2026년 5월 제출된 1분기 분기보고서에서 영업이익률 40.5%, 매출총이익률 50.1%의 실적이 공식 확인되었으며, 2026년 3월 정기 주주총회에서는 분기배당 조항 신설 및 DPS 상향 안건이 통과되었습니다.
| 날짜 | 공시명 | 요약 |
|---|---|---|
| 2026-05-15 | 분기보고서 (2026.03) | 1Q26 매출 451억 원, 영업이익 183억 원(영업이익률 40.5%), 매출총이익률 50.1% 창사 최고치 기록. 전자공시 제출 기준. |
| 2026-03-28 | 주주총회결과 | 분기배당 조항 신설 및 주당배당금 750원에서 1,500원으로 상향 결의, 감액배당 조항 포함. |
6. 직전 분석 이후 변화 포인트
2026년 5월 22일 직전 분석 대비 주가는 63,400원에서 57,900원으로 8.7% 하락했습니다. 이에 따라 Trailing PER은 13.5배에서 12.2배로, Naver 컨센서스 기준 Forward PER은 10.0배에서 9.0배로 낮아졌으며, PBR은 2.53배에서 2.26배로 조정되었습니다. 주가 하락에도 불구하고 1Q26 실적에서 확인된 이익 체력(영업이익률 40.5%, 매출총이익률 50.1%) 및 미국 수출 회복세(4월 1,019만 달러)에는 변화가 없습니다. 추가 확인이 필요한 항목은 3M 유통 채널 협업 진전 여부와 2Q26 분기 실적 방향성입니다.
티앤엘은 창상피복재 OEM 수출 회복과 공정 효율화를 통한 이익 체력 개선을 동시에 진행 중이며, Forward PER 9.0배와 순현금 구조가 현재 밸류에이션의 핵심 변수입니다. 관세 정책과 고객사 발주 동향이 향후 분기 실적의 주요 모니터링 포인트입니다.
📎 출처 및 추정 근거
- *1 시가총액 = 발행주식수 8,128천 주 × 현재가 57,900원 (2026-06-08 기준) 산출값
- *2 Naver Finance 컨센서스 기준 2026E Forward PER 9.0배 (2026-06-08 현재가 57,900원 적용)
- *3 키움증권 리서치센터 2026-05-18 리포트 기준 2026E EPS 8,486원 적용, 57,900 ÷ 8,486 = 6.82배
- *4 DPS 1,500원(주총 결의 확정) ÷ 현재가 57,900원 = 2.59%, 반올림 2.6%
- *5 KOSDAQ 의료기기 업종 평균 PER 18~22배는 KRX 업종 분류 기준 의료기기 섹터 대표 종목 밴드 참고값으로, 정확한 시점 데이터 별도 확인 필요
본 보고서는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 결정은 본인 책임입니다.
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